�ecko, euro a krotitel� dluh�
Pavel Kohout
blog.idnes.cz
Ji� za��tkem roku 2009 hrozila st�tu platebn� neschopnost � tehdy se v�ak �eck�mu ministerstvu financ� poda�ilo um�stit na finan�n�ch trz�ch velkou emisi dluhopis�. Ta na�as zalepila nejv�t�� d�ry v hospoda�en�.
Jenom�e spl�cet dluhy dal��m dluhem nen� rozumn� strategie pro nikoho, kdo m� v�ce v�daj� ne� p��jm�. A v tomto sm�ru je �ecko odstra�uj�c�m p��kladem. �e�t� voli�i v�dy r�di naslouchali slib�m politik�, kte�� slibovali modr� z nebe a soci�ln� st�t pro ka�d�ho. V�sledky se dostavuj�.
Je�t� v roce 1977, dva roky po obnoven� demokracie, �inil �eck� st�tn� dluh jen 18 procent hrub�ho dom�c�ho produktu. V roce 1987 to ji� bylo 53 % HDP. V roce 1993 112 % HDP. A progn�za Evropsk� komise na rok 2011 hovo�� o 135 procentech HDP, pokud �ecko nep�jde do sebe a neza�ne tvrd� �et�it.
Takovouto z�t� ji� st�t, kter� si zkazil pov�st vylhan�mi statistikami, nem��e un�st. Je�t� za��tkem roku 2009 pokl�dali investo�i �eck� dluhopisy za t�m�� stejn� dobr� jako n�meck�. Nyn� se �eck� dluhopisy obchoduj� se znatelnou slevou kv�li ztr�t� d�v�ry. Investo�i po�aduj� u �eck�ch dluhopis� v�nos o 2,7 procentn�ho bodu vy��� ne� u n�meck�ch. To je z�eteln� rozd�l, kter� nav�c rychle roste. A za p�r let � �i mo�n� jen m�s�c� � se p�estanou obchodovat v�bec. Nebude z�jem.
Krom� katastrof�ln�ho stavu ve�ejn�ch financ� se �ecko pot�k� i s eurem. Vyskytuj� se n�zory, �e euro znamen� pro �ecko stabilitu. St�� si lze p�edstavit naivn�j�� n�zor. Euro v prvn� �ad� pomohlo nafouknout v �eck� ekonomice �v�rovou bublinu, kter� vytv��ela zd�n� prosperity. V z��� 2008, kdy propukla akutn� f�ze finan�n� krize, m�lo za sebou �ecko n�r�st bankovn�ch �v�r� o celkem 112 procent za p�edchoz�ch p�t let. Takov� �darda� znamen� rychl� r�st, ale jen do t� doby, ne� zdroje vyschnou.
To se stalo na podzim 2008. Bublina nafouknut� eurem splaskla a nemo�nost devalvovat m�nu zap�sobila jako zav�� na krku. �eck� ekonomika ztratila konkurenceschopnost. Tureck� lira naproti tomu b�hem krizov�ho roku 2008 oslabila o dvacet procent, co� pomohlo tamn�mu exportu i turistice.
N�sledky rozhazova�n� soci�ln� politiky, �v�rov� bubliny a nemo�nosti devalvovat m�nu p�edstavuj� kombinaci, kter� m��e b�t pro �eckou finan�n� stabilitu fat�ln�. Co se stane v p��pad� �kreditn� ud�losti�, jak zn� eufemistick� term�n pro platebn� neschopnost?
Nikdo nev�. S touto variantou nikdo ze zakladatel� euroz�ny nepo��tal. V�ichni optimisticky p�edpokl�dali, �e v�echny �lensk� st�ty budou dodr�ovat discipl�nu � a tak� v��ili, �e euro p�inese �ru stability nam�sto nejv�t�� recese v Evrop� od po��tku 30. let.
Nikdo tedy nem� recept, co d�lat. Dlouho se ml�ky p�edpokl�dalo, �e �eck� dluh solid�rn� zaplat� N�mci. N�meck� smysl pro solidaritu v�ak m� tak� svoje meze, co� nen� divu. Zejm�na, kdy� jde o solidaritu se st�tem, kter� systematicky lhal a i do euroz�ny se dostal podvodem.
St�le v�ak existuje nad�je. Do �ecka p�icestovala 12. ledna 2010 mise expert� Mezin�rodn�ho m�nov�ho fondu. Jde o �krotitele dluh��, kte�� d�vaj� do po��dku finance rozvojov�ch zem�. Je �ance, �e p�i volb� mezi p��snou dietou a bankrotem si �eck� st�t vybere men�� zlo.
ps�no pro den�k E-15
�ecku nakonec mo�n� pom��e N�mecko. Kdo ale pom��e N�mecku, a� bude za n�jak�ch dvacet let samo v podobn� situaci?
Mimochodem, nem�m nic proti �ecku ani N�mecku. ��dn� "Schadenfreude". Jenom si kladu ot�zky, jak to ve zdrav� p�e��t s co mo�n� nejmen��mi finan�n�mi ztr�tami.
Pavel Kohout
ekonomick� analytik